原文作者：Bradley Peak

原文编译：Felix, PANews

要点：

• 大约 61% 的 ETH 仅由 10 个地址持有，但其中大多数属于质押合约、交易所或基金，而非个人巨鲸。
• 近一半的 ETH 都存放在一个智能合约中：Beacon 存款合约，其为以太坊的权益证明系统提供动力。
• 像贝莱德、富达这样的大型机构以及上市公司如今持有数百万枚 ETH，ETH 成为一种重要的储备资产。
• ETH 的所有权已从早期采用者转移。如今，一切都取决于构建在其上的平台和服务。

截至 2025 年 8 月，链上数据显示，排名前 10 的 ETH 持有者控制着约 61% 的总流通供应量。

这不禁令人思考：究竟是谁持有大部分 ETH？答案指向协议级智能合约、大型交易所、交易所交易基金 (ETF) 信托，甚至上市公司。

本文探讨了 2025 年 ETH 富豪榜，从 Beacon 质押合约和 Coinbase 的热钱包，到贝莱德的 ETHA 信托，再到 Vitalik 的持仓。

按余额排名的 ETH 地址

截至 2025 年年中，ETH 的流通供应量约为 1.2071 亿枚。在 5 月的 Pectra 升级之后，发行量已稳定在接近零的水平。

正如上文简要探讨的那样，截至 2025 年 9 月 2 日，排名前十的 ETH 地址持有 7180 万枚以太币（约占总供应量的 60%）。

从更广泛的范围来看，排名前 200 的钱包占据了超过 52% 的份额，持有超过 6276 万枚 ETH（其中大部分持有量与质押合约、交易所流动性、代币桥接或托管基金相关）。与不活跃的 BTC 巨鲸地址不同，这些 ETH 巨鲸地址在以太坊网络十分活跃，这反映了 ETH 能够充分支持质押、DeFi 和机构运营的能力。

2025 年，谁拥有最多的 ETH？

截至 2025 年 9 月 2 日，Beacon 存款合约持有约 6800 万枚 ETH，约占 1.2071 亿枚 ETH 总流通供应量的 56%。

这些数据与 2025 年 3 月的报告大致一致，报告估计该份额约为 55.6%（见下图）。

此智能合约是以太坊验证者的入口，每位验证者都必须至少存入 32 枚 ETH 才能参与网络的安全保障。

即使在 2023 年启用提款功能之后，资金也不会立即变为流动资金。验证者必须退出活跃集，等待大约 27 个小时的解绑期，然后依靠协议控制的清理操作来释放 ETH。

这使得 Beacon 合约成为最大的 ETH 持有者——不是个人，而是网络本身。

通过严厉的惩罚措施和有组织的退出机制，其确保了验证者的责任。尽管如此，一些批评人士认为，将一半的供应量集中在一个合约中，如果发生协同退出或协议级错误，可能会带来系统性风险。

Wrapped Ether (WETH) 智能合约也是最大的 ETH 持有者之一，目前持有超 226 万枚 ETH（约占流通供应量的 1.87%）。

第二大ETH钱包

截至 9 月 2 日，以下的交易所和托管机构是第二大 ETH 持有者：

• Coinbase：516 万 ETH（约占总供应量的 4.2%）
• Binance：406 万 ETH（约占 3.3%）
• Robinhood：137 万 ETH（约占 1.1%）
• Upbit：135 万 ETH（约占 1.1%）。

这些地址代表了活跃的基础设施层，其中 ETH 用于支持交易所流动性、质押 cbETH 等衍生品以及跨链资产桥接。

2025 年最大的 ETH 钱包

截至 2025 年 7 月下旬，贝莱德的 iShares 以太坊信托 (ETHA) 推动了机构 ETH 所有权的重大转变。 ETHA 的净流入量达 97.4 亿美元，目前（截至 2025 年 8 月）持有超过 300 万 ETH（约占总供应量的 2.5%），使其成为 2025 年最大的 ETH 钱包之一。

灰度旗下的 ETHE 仍是市场的重要参与者，管理着 113 万枚 ETH。富达于 2024 年推出的以太坊基金 (FETH) 的流入量已达 14 亿美元，而 Bitwise 则正在从仅投资 BTC 转向基于 ETH 的委托投资，并提供质押功能。

这些机构目前共控制着超 500 万枚 ETH（占总供应量的 4.4%），改变了 ETH 的持有格局。其代表着一类新的 DeFi 百万富翁，他们受到监管，持有 ETF 资产，并注重质押。

企业以太坊鲸鱼地址

越来越多的上市公司正在效仿 Strategy 的比特币财库计划（但加入了质押），将 ETH 视为一种资产。例如（但不限于）：

• Bitmine Immersion Technologies（纽交所代码：BMNR）持有超 180 万枚 ETH（约合 78 亿美元）。
• SharpLink Gaming（纳斯达克代码：SBET）自 6 月以来已购入约 797,700 枚 ETH（约合 35 亿美元）。
• Bit Digital（纳斯达克代码：BTBT）持有约 120,300 枚 ETH，该公司在股权融资后已从 BTC 转为 ETH。
• BTCS（纳斯达克代码：BTCS）报告称其持有约 70,028 ETH（约合 3.07 亿美元），资金来自可转换债券。

这些 ETH 中的大部分都处于活跃质押状态，年化收益率约为 3% 至 5%。这些公司认为，以太坊的可编程性、稳定币生态系统以及监管清晰度（如《GENIUS 法案》）是其 ETH 财库战略的基础。

这份新的 ETH 亿万富翁榜单不仅涵盖个人，还包括押注 ETH 长期价值的企业人员。

ETH 亿万富翁榜单

虽然智能合约和机构在 2025 年以太坊富豪榜上占据主导地位，但仍有少数个人是 ETH 的主要持有者。

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 据称持有约 25 万至 28 万枚 ETH（约合 9.5 亿美元），这些 ETH 主要存放在少数几个非托管钱包中，其中包括知名的 VB 3 地址。

LHV 银行联合创始人 Rain Lõhmus 在 2014 年首次代币发行 (ICO) 期间购买了 25 万枚 ETH，但后来失去了私钥。其代币至今仍未动用，目前价值近 9 亿美元。

Gemini 的早期投资者和创始人 Cameron Winklevoss 和 Tyler Winklevoss 兄弟控制着 15 万至 20 万枚 ETH，这还不包括 Gemini 交易所储备的超过 36 万枚 ETH。

以太坊联合创始人兼 ConsenSys 负责人 Joseph Lubin 持有约 50 万枚 ETH（约合 12 亿美元），但这一数字从未得到官方证实。

另一位以太坊联合创始人 Anthony Di Iorio 据称持有 5 万至 10 万枚 ETH。

截至 2025 年初，Etherscan 数据显示，以太坊上有超过 1.3 亿个独立地址，但持有至少 1 枚 ETH 的地址不到 130 万个，仅占总数的不到 1%。

如何追踪 ETH 所有权分布

识别 2025 年最大的 ETH 持有者依赖于 Nansen 的 Token God Mode、Dune Analytics 和 Etherscan 等工具。这些平台根据行为对钱包进行分类，并将其与交易所、基金、智能合约或个人关联起来。

• Token God Mode 将钱包集群映射到已知实体，追踪资金流入/流出，并对 2025 年最大的 ETH 钱包进行排名。
• Dune Analytics 使用“labels.addresses”之类的模式表将外部拥有账户 (EOA) 与智能合约和交易所区分开来，从而生成有关公共以太坊地址和 ETH 持有模式的洞察。
• Etherscan 根据交易历史、归属或用户提交的证据对钱包进行标记，从而提高加密钱包的透明度。这些来源共同勾勒出 ETH 所有权分布情况。

然而，局限性仍然存在。重复使用的存款地址可能会夸大数字，冷钱包可能会逃避集群管理，隐私技术会掩盖真正的控制权。即使是余额排名前 200 的以太坊地址，也可能包含碎片化或标签错误的实体。ETH 地址排名反映的是确定性和统计推断的结合，而非完全可见性。