【为什么说现在是熊牛交界】 Karma Index 是 @coinkarma_的中长线周期指标，用来观察整个市场目前在周期所处的位置。 在历史上，每当 Karma Index 低于35 时（图中绿框标示），往往是牛市中极佳的抄底区。 在本轮牛市中，指标低于 35 的日期分别是：2024/1/23、2024/9/7、2025/3/2、2025/4/8 若 35 以下仍大幅跌破不止，那往往是熊市确认的讯号。例如图中红框的 2022/5（LUNA 崩溃后），就是典型的熊市初期确认。 在2025/10/18，BTC一度触及103 K，Karma Index 再度回到35 以下。这意味著，我们再次站在周期的分水岭：若此处能稳住、不跌破 10 万关口，牛市或将再度展开，创出新高。若继续跌破太多，则极可能进入熊市确认阶段。 所以客观来说，目前确实就是熊牛交界，看涨看跌都有理由。 从推特的情绪体感上，我认为现在是可能是这轮周期有拿到结果的玩家，最多人选择撤退的时机点，3月初关税战那时候也有人撤退不玩了，但还没有现在这么多。这也是很正常的，1011 这么大的事件，确实可能改变市场整体结构。 不过由于 10 月初的的第三个牛顶（126 K），我们并没有看到 Karma Index 80 以上的过热数据（2024/3, 2024/12 的两个牛顶都有 80 以上） 加上 Bitfinex 目前仍在猛力加仓，所以我个人还是偏向看多一点、但如果 10 万没撑住我就会撤退了，保住结果要紧。